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航天电器(002025):拟非公开定增扩充产能 “十四五”发展值得期待

时间:21-02-03 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

公司于2021 年2 月1 日发布公告,拟采取询价发行方式向不超过35 名特定投资者发行不超过6,388.61 万股股票,拟募集资金总额不超过14.66 亿元,扣除发行费用后的募集资金净额用于投向4个产业化建设项目、收购航天林泉经营性资产及补充流动资金。

评论

聚焦高端电子元器件产线建设,提升产量和效率。1)在国家制造强国战略和大力发展新基建的大背景下,高端元器件市场需求持续增长。2)此次募资投向特种连接器和继电器、新基建用光模块、新基建用连接器和微特电机4 个产业化建设项目,公司预计达产后分别新增年产能922 万只、153 万只、3,976 万只和10 万台,分别实现年销售收入5.16、2.69、11.88 和3.88 亿元,产量和效率均将得到较大提升。

收购航天林泉经营性资产妥善解决其与临泉电机关联交易问题。

1)公司控股子公司林泉电机通过租赁方式使用控股股东航天江南下属全资子公司航天林泉拥有的电机经营性资产,进行电机的生产与销售。2)本次募集资金中1.96 亿元计划用于收购航天林泉拥有的电机业务经营性资产,将解决目前公司电机业务环节存在的关联交易问题,有利于保持上市公司资产、业务的完整性,进一步完善上市公司法人治理结构,切实保障上市公司及股东利益。

补充流动资金解决公司业务发展资金缺口,增长持续盈利能力。1)近年来,公司紧跟国家政策,加快推进高端电子元器件产业化,2017~2019 年公司营业收入分别增长15.8%、8.5%、24.7%,公司生产运营资金需求持续增加,亟需补充流动资金。2)本次募集资金中4.4 亿元用于补充流动资金,我们认为这将有利于缓解公司资金压力,增强持续盈利能力。

进一步优化资产结构,公司财务结构更加稳健。1)本次募资完成后,我们认为公司的总资产和净资产均有所增加,资产结构将得到进一步优化,资产负债率也将有所下降。2)随着募投项目的建设和陆续投入生产使用,募投项目产生的效益需要一段时间才能体现,短期内可能会导致净资产收益率和每股收益出现一定程度下降,但随着项目的逐步建成达产,我们认为公司盈利能力将得到逐步增强。

估值建议

我们维持2020/2021 年盈利预测不变,归母净利润分别为4.87/6.12亿元,并引入2022 年净利润预测7.61 亿元。公司当前股价对应2021/2022 年38.8x/31.2x P/E。我们维持跑赢行业评级,维持公司目标价62.8 元,对应2021/2022 年43.9x/35.5x P/E,潜在上行空间为13%。

风险

市场系统性风险;产品生产及交付的不确定性。