航天电器(002025.CN)

航天电器(002025):定增推进产业化项目 全面扩产迎接十四五

时间:21-02-05 00:00    来源:招商证券

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公司发布《2021年度非公开发行A股股票预案》,拟募集资金总额不超过146,562.00万元。 评论:

1、 定增推进产业化项目,全面扩充产能迎接十四五 根据公司公告,公司拟募集资金总额不超过146,562.00万元,扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投向公司 4 个建设项目、收购航天林泉经营性资 产和补充外流动资金。其中产业化项目情况如下:

一、特种连接器、特种继电器产业化建设项目:为促进连接器产业升级,满足防务领域高端产品需求,拟新建 8 条生产线,主要生产特种连接器、继电器等产品,增加年产 922.05 万只电子元器件产品。预计达产年销售收入 51,580 万元。

二、年产 153 万只新基建用光模块项目:为适应5G通信产业发展及光通信行业发展的需求,拟投资建设高速光模块产线、特制光模块产线、并行光引擎产线、光电连接组件产线、CPO 专线、IHP 试制产线共 6 条产线及新建 1 幢厂房,增加年产光模块产品153万只,预计达产年销售收入26,940万元。

三、年产 3,976.2 万只新基建等领域用连接器产业化建设项目:为满足国家“新一代信息技术发展”需要,拟投资新增一栋综合厂房,主要生产新基建和能源装备及消费电子用连接器及组件等产品。增加年产 3,976.2 万只新基建等领域用连接器,预计达产年销售收入 118,831 万元。

四、贵州林泉微特电机产业化建设项目:为满足下游高端客户需求,拟新增建设风机产线、力矩电机产线、空心杯电机产线、无刷电机产线、高速电机产线、起发电机产线共 6 条产线。增加年产10.1 万台/套微特电机产品。预计达产年销售收入 38,792 万元。

我们认为,公司本次募投的四个产业化项目覆盖公司军民用连接器、继电器、电机、光模块全部四大业务方向,项目建设期均为3年,预计达产后新增收入合计23.61亿元,较2019年度收入增长66.82%。我们认为,十四五期间我国国防装备将进入批量换装阶段,5G建设也将持续推进,目前公司下游需求旺盛,本次项目落地后将有效的支撑公司十四五期间的高速发展。

2、收购航天林泉经营性资产及补充流动资金,利好公司规范经营。

目前,公司控股子公司林泉电机通过租赁的方式使用控股股东航天江南下属全资子公司航天林泉拥有的电机经营性资产,进行电机的生产与销售。本次公司拟以 36,616.92 万元收购航天林泉拥有的电机经营性资产,将解决目前公司电机业务存在的关联交易问题,提升公司电机业务资产完整性。此外拟募集资金 43,968.00 万元补充流动资金,有助于公司优化资本结构,满足业务经营规模日益扩大带来的资金需求。

3、公司是航天科工十院下属唯一上市公司,资本运作潜力丰富。

公司大股东为航天江南集团有限公司,隶属中国航天科工集团有限公司,前身为○六一基地,2015 年转型升级为中国航天科工集团第十研究院;2019 年9月起,以航天江南集团为主履行企业职责,集团是我国地空导弹武器系统三大总体单位之一,是国内唯一专业配套相对完整的地空导弹武器系统战略后方基地。航天电器(002025)作为目前十院下属唯一上市公司,据测算航天江南集团资产证券化率不足30%,未来资本运作潜力较大。另外随着军工集团激励机制改革加速突破,预计未来公司也需要在激励机制上实现突破以应对充分的市场竞争。

4、业绩预测

预测2020-2022年公司归母净利润分别为4.57亿、5.66亿和6.97亿元,对应估值分别为53、43、35倍,给与“强烈推荐-A”评级!

风险提示:疫情影响民品业务开展进度,军品订单出现波动,本次非公开发行还需核准,存在不确定性。