航天电器(002025.CN)

航天电器(002025):融资扩产应对高景气需求 加速成长可期

时间:21-02-03 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持91.5元目标价,维持增持评级。我们维持2020~2022年EPS 预期1.11/1.50/2.03 元,维持91.5 元目标价,维持增持评级,空间65%。

融资扩产,破除发展障碍。1)2 月1 日公司公布非公开发行预案,拟募集不超过14.66 亿元,其中8.3 亿元用于产线扩建,解决产能瓶颈;1.96 亿元用于收购航天临泉经营性资产,提升电机业务资产完整性;4.4 亿元用于补充流动资金。2)公司将增加特种连接器、特种继电器、光模块、新基建用连接器、微特电机产能,各产线达产后,有望增加23.6 亿元年收入(约为2019 年收入的67%),助力成长。3)产线扩建将解决当前产能瓶颈,破除发展障碍。

需求高景气,航天连接器龙头加速成长。1)十四五航天装备需求有望高景气,公司为我国航天连接器龙头,未来五年有望显著受益。2)公司是我国武器装备微特电机重点配套企业,相关产品主要配套于航天、航空等领域,受益于航天、航空高景气及数字化装备占比提升,十四五微特电机业务有望加速成长。3)公司在5G 相关光模块、高速光器件等领域取得多项突破,产品得到重点用户认可,需求快速放量;受益于5G 拉动,通信连接器需求有望快速增长。4)军民两旺,十四五有望加速成长。

催化剂:产能扩张。

风险提示:产能扩建不及预期。