航天电器(002025.CN)

航天电器(002025)2020年三季报点评:营收增幅逐季提速 订单饱满应付预付显着增长

时间:20-10-28 00:00    来源:兴业证券

公司发布2020 年三季报:前三季度公司实现营收30.02 亿元,同比增长19.51%;实现归母净利润3.07 亿元,同比增长3.67%;扣非后归母净利润2.84 亿元,同比增长1.1%;基本每股收益0.72 元/股,同比增长4.35%;加权平均净资产收益率9.72%,同比减少0.8 个百分点。

营收利润增长提速;利润率有所下滑。2020Q1、Q2、Q3 公司分别实现营业收入7.60、11.18、11.24 亿元,同比+13.16%、+17.99%、+25.90%;实现归母净利润0.73、1.12、1.23 亿元,同比-6.13%、+2.28%、+12.01%。

2020 年前三季度公司毛利率33.84%,同比减少2.93 个百分点;净利率11.84%,同比减少1.01 个百分点。2020Q3 毛利率为32.97%,同比减少7.42 个百分点,环比增加3.07 个百分点;净利率12.26%,同比减少1.07个百分点,环比增加0.07 个百分点。

期间费用增幅低于营收增速。2020 年前三季度,公司期间费用为5.34 亿元,同比增长10.71%,期间费用占营收比重17.78%,同比减少1.41 个百分点。

订单饱满,应付账款和预付账款显著增长。2020 年公司持续加大新市场、新领域开发力度,航天、航空、电子、兵器、通讯等领域产品订单增长,目前订单饱满。三季度末公司预付账款余额为1.08 亿元,较年初增长53.82%;应付账款余额为1.47 亿元,较年初增长39.76%,主要系公司及子公司材料采购形成所致。此外,公司及子公司技术改造、设备采购等业务结算支付的现金较上年同期增加,推测公司也在进行产能储备。

盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年可实现归母净利润4.7/6.5/9.0 亿元,EPS 为1.10/1.51/2.10 元,对应10 月26 日收盘价PE 为41/29/21 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:市场竞争加剧、毛利率下滑;军品订单增长低于预期;民品业务拓展低于预期。