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航天电器(002025)2020年一季报点评:疫情影响Q1业绩 看好公司全年表现

发布时间:2020-04-27    研究机构:中信证券

  公司20Q1 实现收入7.60 亿元(同比+13.16%),归母净利润7291 万元(同比-6.13%),报告期内公司订单增加收入增长,受疫情影响当期业绩略有下滑。

  我们认为疫情影响减缓后公司经营有望恢复,全年盈利能力有望回升。考虑到公司军品订单向好、民品市场持续扩展以及资产注入预期,上调评级至“买入”,目标价33 元。

收入增长稳健,盈利能力有望回升。公司20Q1 实现收入7.60 亿元(同比+13.16%),归母净利润7291 万元(同比-6.13%),实现EPS 0.17 元。报告期内公司5G 通讯、航天、航空、电子等领域订单增长。据《贵阳日报》报道,公司一季度订单总额突破10 亿,其中3 月份同比增长52.46%,整体收入稳健增加,虽受疫情影响毛利率下滑2.72pcts 至40.94%,致使短期业绩承压,但未来随着疫情缓解及新研发产品逐步投入市场,预计公司盈利能力有望回升。

存货增长全年景气度向好,货款回笼有望加速。公司财务预算计划2020 年实现收入42 亿元,为此公司积极备货备产,期末存货5.44 亿元较期初增长9.6%,购买商品等支付的现金3.14 亿元,同比增长26.53%。虽然疫情等因素影响货款回笼,报告期内公司应收账款20.39 亿元较期初增加33.20%,但我们认为随着疫情影响逐步缓解,公司回款或将加速,现金流有望向好。

扩充研发团队,重点布局5G、新能源等领域。公司重点布局5G 通讯连接器、新能源汽车用连接器及继承一体化、高速数据处理、智能制造技术等领域。2019年公司5G 板间多通道大容差射频连接器等60 余项技术取得突破,全年申请专利226 件。我们认为研发投入的持续加大有利于公司持续提升连接器、微特电机、继电器主业优势,加快在5G 通讯、智能装备、新能源等领域布局。研发费用或短期影响公司业绩表现,但长期看将有利于公司保持产业地位并实现长效发展。未来随着新品技术成熟并逐步放量,公司保持长期业绩增长可期。

风险因素:新签订单增长不及预期;新产品开拓低于预期等。

投资建议:考虑到疫情仅造成短暂影响且公司订单增长,上调2020/21/22 年EPS预测至1.11/1.30/1.52 元(原预测为1.08/1.26/1.48 元)。当前价26.43 元,对应2020/21/22 年PE 分别为24/20/17 倍。考虑到公司军品订单向好、民品市场持续扩展以及资产注入预期,上调至“买入”评级,目标价33 元(对应2020年30 倍PE)。

申请时请注明股票名称