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航天电器(002025)2019年报点评:营收增速回升 民品加速拓展

发布时间:2020-04-14    研究机构:兴业证券

  公司发布2019 年报:营收35.34 亿元,同比增长24.69%,增速比业绩快报高0.24pct;归母净利润4.02 亿元,同比增长12.06%;扣非后归母净利3.7 亿元,同比增长13.43%。

连接器电机营收快速增长,连接器毛利率下降影响利润增长。分季度看,公司营收利润Q1、Q2 增长较快,Q3、Q4 增速放缓。分产品看,公司连接器业务实现营收22.15 亿元,同比增长34.27%,营收占比62.69%,同比增加4.48pct,毛利率36.95%,同比减少4.3pct;电机实现营收8.61 亿元,同比增长16.15%,营收占比24.36%,同比减少1.79pct,毛利率27%,同比增加2.76pct。

存货大增,预示2020 年开局良好。2019 年底,公司存货4.97 亿元,同比增长34.34%,主要系订单较好,为保障产品及时交付,报告期公司适度增加客户订单生产所需的物料采购;合并财务报表纳入新设子公司广东华旃存货所致。

盈利预测与投资建议。我们根据2019 年报调整对公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年净利润4.67/5.39/6.2 亿元,对应4 月13 日收盘价的PE为23/20/17 倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧、毛利率下滑;军品订单增长低于预期;民品业务拓展低于预期。

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