移动版

航天电器2019年半年度业绩快报点评:半年业绩稳步增长,发展...

发布时间:2019-07-29    研究机构:华创证券

事项:

公司发布 2019年半年度业绩快报,2019H1公司实现营业收入 16.19亿,同比增长 38.56%;实现归母净利润 1.87亿,同比增长 19.17%。

评论:

上半年业绩稳步增长: 2019H1公司实现营业收入 16.19亿元,同比增长 38.56%;

实现利润总额 2.32亿元,同比增长 23.23%;实现归母净利润 1.87亿元,同比增长 19.17%。2019Q2公司实现营业收入 9.47亿,同比增长 37.85%;实现利润总额 1.31亿,同比增长 23.58%;实现归母净利润 1.09亿,同比增长 18.48%。

公司营业收入较上年同期增长的主要原因是:一是公司坚持“横向拓展、纵向深入”的营销策略,深入推进领域营销、智能制造,加大产品推广、产能提升力度,主要业务板块订货、营业收入实现较快增长;二是公司投资新设广东华旃电子有限公司,自 2019年 3月起广东华旃电子有限公司纳入航天电器(002025)合并报表范围。

我们看好公司发展前景,重申推荐逻辑如下:

军品领域预计保持高景气度发展:公司业务中 70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等军工领域,基本实现了军工领域的全覆盖。国防军费的稳定增长、军费结构不断优化、装备信息化水平的提升、元器件国产化替代、航天领域大发展等五重因素,使得公司军工元器件需求保持旺盛;而公司背靠航天科工集团,在军工领域深耕多年,铸就了较高的技术壁垒,拥有稳定而广泛的客户资源,在行业需求持续向上的背景下,公司军品业务有望保持高景气度发展。

民品市场空间更为广阔,公司拓展前景可期:连接器、电机以及光模块等元器件产品具有军民通用性强的特点,天然具有军民融合的优势,相对于军工市场,民用领域的空间更为广阔。公司依托在航天领域的技术积累,在通讯等民用领域取得了显著拓展,未来在新能源汽车连接器、微特电机以及光模块领域拓展潜力巨大,值得期待。

平台地位明确,资产整合可期:2017年航天科工十院实现营业收入 127.59亿元,同比增长 18.69%,利润总额 9.47亿元,同比增长 11.15%。公司作为航天科工十院下属唯一上市公司,平台地位明确,未来资产整合仍可预期。此外,随着军工领域改革的推进,多家军工上市公司推出了员工持股或者股权激励,这一趋势未来有望加强。公司未来如果可以推出类似的激励措施,有望激发员工工作潜力,进而提高公司的经营水平和盈利能力。

盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司 2019-2021年归母净利润的预测,分别为 4.30亿元、5.02亿元和 5.75亿元,对应 EPS 分别为 1.00元、1.17元和1.34元。维持目标价 35元,对应 2019年 35倍 PE,维持“强推”评级。

风险提示:民品领域拓展不及预期、军品交付节奏有一定不确定性。

申请时请注明股票名称