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国防军工行业第50周跟踪分析报告:维持前期观点,看好军工行业中期投资机会

发布时间:2016-12-11    研究机构:广发证券

此前,我们四季度的行业观点是“行业亮点多,但以个股行情为主”。此前我们判断,四季度军工将进入一个事件发布密集期,包括“长征五号”“珠海航展”以及军民融合成果展等事件有望得到媒体密集报道;但我们认为,大部分事件的预见性强,难以带动板块持续性投资机会,更多体现为个股行情。

军工行业进入中期配置阶段,逻辑为估值切换+重点公司复牌带动行业热度上行+重点公司复牌涨幅若超预期有望打开市值与估值空间。目前,军工行业备考估值水平处于合理区间中下部;军工作为稳定增长的行业,年底行业面临估值切换的投资机会。此外,近期有望进入前期停牌的军工上市公司集中复牌阶段,以战斗机为代表的核心军品的注入并复牌有望加强市场对军工行业热度,若公司复牌后估值水平超过现有军工行业估值水平,有望拉动行业整体估值上行。我们认为,从估值和潜在事件来看,军工进入中期(3个月)配置阶段。建议关注低估值、增长确定性高以及有资产注入预期的上市公司。

中船重工高层详述北船军工资产上市计划。中船重工董事张英岱9日在参加中国证券市场年会时称,最近一年中船重工集团上市思路发生创新和调整,不再追求整体上市。现在的思路是:集团分成四个产业方向十个产业板块,“今后每个上市板块需要控股型的上市公司”。

张英岱提及的上市思路要点包括:关于上市公司的思路是举公司之力一个板块一个板块上市,另外研究所的边角料作为细分市场龙头单位上市或注入上市公司;航母资产由于政策法律的限制,未来很多年也无法注入上市公司;关于南北船合并,从军品角度,合并有利于舰船设备提升,从资本节约角度,全球造船厂已经过剩,尤其是总装厂,南北船的过剩都需要合并。我们认为,近期南北船资本运作频繁,具体思路也逐渐清晰,南北船的整合预期亦成为市场热点,建议关注集团内部和集团之间的资本运作新变化。

重大资产重组公司陆续进入复牌窗口。三季度停牌的凤凰光学、凌云股份、航天电器(002025)、中航黑豹等公司都将陆续进入复牌窗口。11月24日,南洋科技复牌;11月29日,中航黑豹发布重大资产重组预案;11月30日,中电广通复牌。就目前已公告的重大资产重组方案来看,舰船信息化、无人机、战斗机等核心军品资产将注入上市公司,有望带动市场热度上行。

关注重点公司复牌对行业的影响。重点公司复牌有望对军工板块产生一定影响,在目前停牌的上市公司中,市场对中航黑豹重大资产重组关注度较高。中航黑豹于8月29日停牌,依据公告其重大资产重组已经收到了国防科工局和国资委的预批复,并于11月29日发布重大资产重组方案,上市公司股票自2016年11月29日起继续停牌,待答复上交所事后审核意见后申请股票复牌。如果公司复牌之后公司涨幅超过市场预期,有望打开板块市值和估值空间。

维持军工板块“买入”评级。

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