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【安信军工】航天电器一季报点评:Q1营收实现双位数增长,一季度订单同比增长27.61%

时间:20-04-27 09:56    来源:金融界

1)营收实现双位数增长,净利润略有下滑,整体表现较好。2020Q1实现营收7.6亿元,同比增长13.16%,在疫情停工一段时间的情况下仍实现双位数的较好增长,以及部分广东华旃并表。2020Q1实现归母净利润7297.14万元,同比小幅下降6.13%,主要系公司毛利率的下降所致。一季度订单总金额已超10亿元,同比增长27.61%,3月份订单量则再创新高,当月订单量同比增长52.46%。公司2020年计划实现主营业务收入42.00亿元,同比增长18.88%,也彰显出公司对业绩恢复较好增长的信心。

2)航天电器(002025)军品占比高,全年维度来看,受疫情和宏观经济波动影响较小。其中,军品连接器受益军工行业的高景气,核心受益我国十三五后两年的武器装备列装加速及实战化训练增多等行业利好。我们预计今年军工行业有20%左右的增速。此外,低轨卫星互联网纳入新基建,公司在宇航领域的优势预计将进一步发挥。民品连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个下游领域。公司民品订单增长较好,是华为及海外等通讯商的重要供应商,受益5G等基建建设高峰的带动;同时,自主可控趋势下公司受益连接器的国产替代机会。

3)公司是军工板块中增长确定性高、长期稳健的价值类标的。长期增速虽然不高,但增速稳健,长期有望维持15~20%的中速增长。目前对应20、21年的估值为仅为23X、19X,处于底部,有较大提升空间,建议重点配置。

风险提示:军工订单不及预期、民品客户拓展不及预期