航天电器(002025.CN)

冯福章:航天电器——军品连接器有稳健保障,民品通信拓展顺利

时间:20-04-14 09:26    来源:金融界

1)年报点评:公司连接器、电机业务增长较好,费用率改善明显,持续加大研发投入。2019年实现营收35.33亿元,同比增长24.69%,营收实现较快增长,一方面是由于2019年3月起公司控股51%的广东华旃电子纳入合并报表,另一方面是全年产品订货如连接器、营业收入再创新高。分产品看,公司连接器业务同比增长34.27%,占比提高至63%,如果剔除新合并的广东华旃电子3-12 月的营收2.72亿,连接器业务同比也有18%的增长;电机业务同比增长16.15%;继电器业务同比增长13.82%、光通信器件则下降19.66%。

2)公司新增订单稳步递增,疫情对公司影响短期有限。疫情主要影响公司2月份产能,在军工行业景气需求增加情况下,后期大概率可实现有效弥补。目前,公司新增订单稳步递增,旗下贵阳本部、林泉、江苏奥雷等积极复工,确保在手订单的按时交付。

3)公司民品连接器在通信领域拓展迅速,已涵盖通信、工业、新能源等多个下游领域。公司近期获得了某国际通信设备巨头重点高速编码独家开发资格,转变了公司在通信市场单一产品(电源类)配套的被动局面。在通信高速连接器产品实现破局,成功获得某国际用户5G平台项目的配套机会。

4)航天科工集团提出积极推进实施股权激励等中长期激励措施,公司也有望实施。航天科工集团官网指出,要完善利益传导机制,积极推进实施股权激励等中长期激励措施。股权激励手段对企业经营和业务具有积极作用,同时对提升投资信心上也具备积极效果。

目前20-22年估值22X、18X、15X,建议配置。

■风险提示:武器装备列装进度不及预期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务。